Der spezialisierte Cloud-Infrastrukturanbieter CoreWeave trotzt den wachsenden Zweifeln an der Nachhaltigkeit des KI-Infrastrukturbooms. Nach einer erneuten Ausweitung der Rechenzentrumskapazitäten hebt das US-Unternehmen seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 auf 13,0 bis 13,3 Milliarden US-Dollar an. Zuvor stellte der Vorstand Erlöse von bis zu 13,2 Milliarden US-Dollar in Aussicht, während der Marktkonsens zuletzt bei 12,9 Milliarden US-Dollar lag.

Die Anhebung spiegelt die ungebrochene Nachfrage von Technologiekonzernen und KI-Entwicklern nach spezialisierten Hochleistungs-Grafikprozessoren wider.

Rekordaufträge stützen das Wachstum

Das operative Fundament für die erhöhten Ziele bildet ein historisch hoher Auftragsbestand. Das vertraglich gesicherte Gesamtvolumen beläuft sich auf rund 104,2 Milliarden US-Dollar. Unter Einbeziehung jüngster Abschlüsse im dritten Quartal beziffern spätere Analysen das Volumen sogar auf bis zu 129 Milliarden US-Dollar.

Das Geschäftsmodell basiert zu rund 96 Prozent auf mehrjährigen Abnahmeverträgen nach dem Prinzip „Take-or-Pay“.

Diese Kontrakte weisen Laufzeiten von zwei bis über fünf Jahren auf. Sie verpflichten Kunden zur vollständigen Vergütung der gebuchten Kapazitäten, unabhängig von der tatsächlichen Auslastung. Rund 70 Prozent der Neuabschlüsse enthalten zudem Kundenanzahlungen zwischen 15 und 25 Prozent. Dieses Modell federt einen erheblichen Teil der hohen Vorlaufkosten ab.

CoreWeave, 2017 ursprünglich als Ethereum-Mining-Betrieb gegründet, diversifiziert parallel dazu seine Kundenbasis. Machte Microsoft im Geschäftsjahr 2024 noch 62 Prozent des Gesamtumsatzes aus, liegt der maximale Anteil eines einzelnen Auftraggebers am aktuellen Backlog mittlerweile unter 35 Prozent. Wesentliche Treiber sind Vereinbarungen mit Meta Platforms, die Berichte auf 14,2 bis 21 Milliarden US-Dollar beziffern, sowie Verträge mit OpenAI im Umfang von 6,5 bis 11,9 Milliarden US-Dollar.

Zusätzliche Kapazitäten sichern sich KI-Entwickler wie Anthropic sowie Unternehmenskunden aus dem Finanz- und Bildungssektor. Diese Akteure fragen verstärkt Rechenleistung für Inferenzanwendungen im laufenden Betrieb nach.

Im zweiten Quartal 2026 kletterte der Umsatz im Jahresvergleich um 112 Prozent auf 2,58 Milliarden US-Dollar, womit CoreWeave die Markterwartungen von 2,56 Milliarden US-Dollar leicht übertrifft. Der bereinigte Verlust je Aktie fiel mit minus 1,03 US-Dollar moderater aus als die prognostizierten minus 1,20 US-Dollar. Für das Gesamtjahr stellt das Management ein bereinigtes operatives Ergebnis vor Zinsen und Steuern in einer Spanne von 960 Millionen bis 1,15 Milliarden US-Dollar in Aussicht.

Hohe Kapitalintensität drückt das Nettoergebnis

Die aggressive Expansion erfordert enorme Mittel. CoreWeave plant, die aktive Rechenzentrumsleistung von derzeit 1,5 bis 1,7 Gigawatt mittelfristig auf vertraglich zugesicherte 4,2 Gigawatt und bis 2030 auf über 8 Gigawatt auszubauen. Das Investitionsbudget für 2026 liegt bei 35 bis 39 Milliarden US-Dollar.

Die Flotte umfasst mehr als 250.000 Nvidia-Beschleuniger, verteilt auf über 30 Rechenzentren.

Im August kündigte das Unternehmen zudem den Markteintritt in Asien mit drei geplanten Standorten in Indonesien an.

Dieser massive Aufbau erfolgt zu wesentlichen Teilen über Fremdkapital. CoreWeave erzielt zwar Bruttomargen von rund 69 bis 75 Prozent, doch hohe Abschreibungen und Finanzierungskosten belasten das Nettoergebnis spürbar. Zur Liquiditätssicherung vereinbarte das Management eine Kreditfazilität über 2,60 Milliarden US-Dollar mit einer Verzinsung von SOFR plus 550 Basispunkten.

Die Zinslast drückt den Ertrag erheblich, sodass der aktuelle Jahresfehlbetrag bei rund 1,6 Milliarden US-Dollar liegt. Analysten von Goldman Sachs schätzen, dass CoreWeave bis 2028 eine Finanzierungslücke von 19,5 bis 23 Milliarden US-Dollar über neues Fremdkapital schließen muss, um die Ausbaupläne umzusetzen. Vorstandschef Michael Intrator hält dem entgegen, dass neue Anlagen grundsätzlich erst nach der Unterzeichnung fester Kundenverträge bestellt und installiert werden.

Risikoprämien verdeutlichen Skepsis der Investoren

An den Finanzmärkten führen die Refinanzierungsrisiken zu deutlichen Kursschwankungen. Nach dem Börsengang im März 2025 zu einem Ausgabepreis von 40 US-Dollar stieg die Aktie zunächst auf über 105 US-Dollar, bevor im Oktober 2026 eine branchenweite Korrektur einsetzte. Neben allgemeinen Finanzierungssorgen verstärkten Warnungen des Analysehauses Gartner den Verkaufsdruck.

Die Gartner-Analysten merkten an, dass ein beträchtlicher Teil der Neocloud-Anbieter bis zum Ende des Jahrzehnts vor Problemen stehen könnte, Investitionen zu amortisieren, bevor neue Halbleitergenerationen die installierte Hardware entwerten. In der Folge gaben die CoreWeave-Titel um 30 bis 40 Prozent auf 48 bis 61 US-Dollar nach. Die Renditen für Anleihen mit Laufzeiten bis 2031 und 2032 kletterten zeitweise auf fast 16 Prozent, während der Spread für fünfjährige Kreditausfallversicherungen rund 1.067 Basispunkte erreichte.

Die jüngste Prognoseanhebung sorgte im nachbörslichen Handel für eine Erholung von 8 bis 10 Prozent. Zusätzliche Absicherung bietet eine Vereinbarung mit Nvidia, wonach der Chiphersteller zugesagt hat, unvermietete Kapazitäten bis April 2032 zu übernehmen. Die zentrale Herausforderung für CoreWeave bleibt dennoch bestehen: Das Unternehmen muss den operativen Cashflow im gleichen Tempo steigern wie das Umsatzvolumen.

Branchenbeobachter erwarten den frühestmöglichen Zeitpunkt für das Erreichen einer nachhaltigen Gewinnschwelle im Geschäftsjahr 2027. Dies setzt voraus, dass die Refinanzierung fälliger Verbindlichkeiten im aktuellen Zinsumfeld ohne eine signifikante Verwässerung der Eigenkapitalbasis gelingt.