Der Sekundärmarkt für Beteiligungen in der Golfregion entwickelt sich von einem Nischenbereich zu einem wichtigen Allokationskanal. Während traditionelle Exit-Wege wie Börsengänge an Bedeutung verlieren, ermöglicht der Handel mit bestehenden Anteilen eine flexible Kapitalallokation. Diese Entwicklung beschleunigen verschärfte globale und regionale Liquiditätsbedingungen sowie langsamere Exits aus traditionellen Wegen wie IPOs.

Wachstum im Schatten etablierter Märkte

Der Sekundärmarkt, auf dem Investoren bereits ausgegebene Wertpapiere untereinander handeln, erfährt in der Golfregion deutliches Wachstum. Laut Bloomberg-Angaben hat sich der Umsatz auf dem elektronischen Markt für Sekundärtransaktionen im Golfraum von 22 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 auf prognostizierte 40 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 nahezu verdoppelt. Im gleichen Zeitraum stieg das Emissionsvolumen von 246 Milliarden US-Dollar auf 452 Milliarden US-Dollar.

Die durchschnittliche elektronische Handelsgröße legte von rund 500.000 US-Dollar auf 900.000 US-Dollar zu.

Basil Moftah, Mitbegründer und Managing Partner von Key Capital, schätzt den regionalen Sekundärmarkt auf rund eine Milliarde US-Dollar. Er weist darauf hin, dass Bedingungen, die einst das Wachstum des US-Sekundärmarktes im Jahr 2008 vorantrieben, heute im Golfraum zu beobachten sind. Weltweit erreichte das Transaktionsvolumen auf Sekundärmärkten im Jahr 2025 einen Rekordwert von 240 Milliarden US-Dollar.

Prognosen gehen davon aus, dass sich das global verwaltete Vermögen in Sekundärstrategien bis 2030 auf mehr als das Doppelte erhöhen wird.

Liquiditätslücke treibt den Markt an

Ein wesentlicher Treiber dieser Entwicklung ist die regionale Liquiditätslücke. Startups in der MENA-Region sammelten im Jahr 2025 3,8 Milliarden US-Dollar in 688 Deals ein. Dies entspricht einem Anstieg von 74 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Gleichwohl sind traditionelle Exit-Möglichkeiten zunehmend limitiert.

Börsengänge verzeichnen einen Rückgang. Im vergangenen Jahr gab es in der gesamten MENA-Region lediglich zwei MENA-IPOs. Lokale Märkte wie die Vereinigten Arabischen Emirate stellen strenge Rentabilitätsanforderungen, welche Technologie-IPOs seltener machen.

Auch M&A-Transaktionen sind im Vergleich zur Anzahl der Unternehmen und potenziellen Möglichkeiten relativ selten. Sie umfassten im vergangenen Jahr in der MENA-Region 46 Deals. Der durchschnittliche operative Exit-Horizont für VC- und Private-Equity-Firmen in der MENA-Region lag 2025 bei sechs Jahren.

Dies deutet auf einen reiferen Markt hin, der geduldigeres Kapital erfordert.

Die regionale Liquiditätslücke fördert die Entstehung spezialisierter Sekundärfonds. Diese sollen frühere Liquidität ermöglichen und damit längere Exit-Horizonte verkürzen.

Key Capital als Pionier im regionalen Markt

Ein Akteur, der diese Lücke adressiert, ist Key Capital. Das in Abu Dhabi ansässige Unternehmen gründeten Basil Moftah und Leena Khalil im vergangenen Jahr mit. Key Capital positioniert sich als VC-Sekundärmarkt-Asset-Manager.

Das Unternehmen bietet direkte sowie strukturierte Liquiditätslösungen für Gründer, Mitarbeiter, Frühphaseninvestoren und Fondsmanager in wachstumsstarken Technologieunternehmen an.

„Als jemand, der lange im VC-Investing tätig war, wurde ich mir des Liquiditätskampfes sehr bewusst“, erklärt Basil Moftah. Der Fokus von Key Capital liegt heute auf den Vereinigten Arabischen Emiraten und Saudi-Arabien. Moftah bezeichnet diese Märkte als einige der stärksten Möglichkeiten in der Region.

Das Unternehmen sucht Unternehmen in der Series-B-Phase oder später, mit Umsätzen von über 25 Millionen US-Dollar, eventuell bis zu 100 Millionen US-Dollar, und einem Wachstum von 30 bis 50 Prozent pro Jahr. Fintech ist der führende Sektor von Interesse. Daneben verzeichnet Key Capital Interesse aus Bereichen wie E-Commerce, Edtech, Proptech, Insuretech, SaaS und KI.

Die Al Muhaidib Group, ein saudisches Family Office, erhöhte in den letzten zwei Jahren ihre Allokationen in LP-geführte Sekundärfonds. Sie profitiert von diversifiziertem Engagement, schnelleren Cashflows und geringerem Blind-Pool-Risiko.

Bewertungsunterschiede und Zukunftsperspektiven

Key Capital profitiert derzeit von Kaufabschlägen auf den Nettoinventarwert von durchschnittlich 35 bis 45 Prozent. Dies steht im Vergleich zu durchschnittlichen Abschlägen von fünf bis 15 Prozent auf den Nettoinventarwert für qualitativ hochwertige Buyout-Fondsanteile in den USA. Dieser Preisunterschied spiegelt die geringere Reife und Liquidität des Golfmarktes wider.

Er bietet Einstiegspunkte für Sekundärmarkt-Investoren.

Kholoud Alharbi, Partnership Lead bei Endeavor Saudi Arabia, sagt, dass Sekundärtransaktionen in der Region bereits seit mehreren Jahren stattfinden. Viele davon wurden jedoch nicht öffentlich erfasst. Die zunehmende Professionalisierung und Strukturierung durch Akteure wie Key Capital, das mit seinem Fonds Key Fund I ein Volumen von 50 Millionen US-Dollar anstrebt, trägt zur Transparenz und weiteren Etablierung des Marktes bei.

Im Mai dieses Jahres ging Key Capital zudem eine strategische Partnerschaft mit SHUAA Capital ein. Ziel ist die Entwicklung des VC-Sekundärmarktes in MENA und EMEA.

Die weitere Entwicklung des Marktes hängt davon ab, wie schnell sich Investoren an das Konzept gewöhnen und die Vorteile dieser Liquiditätsquelle erkennen. Analysten beobachten, ob die Bewertungen im Golfraum sich langfristig an globalen Standards annähern. Gleichzeitig bleiben regulatorische Rahmenbedingungen und die weitere Diversifizierung der regionalen Wirtschaft entscheidende Faktoren für die Marktentwicklung.