Ein starker Rückgang des Bitcoin-Kurses setzt die Aktie von Strategy Inc. (MSTR) unter erheblichen Druck. Das Unternehmen, dessen Bilanz zu über 95 Prozent aus Bitcoin besteht, ist der weltweit größte institutionelle Halter der Kryptowährung. Du spürst die Volatilität des digitalen Assets unmittelbar. MSTR verzeichnet Verluste, die die Bitcoin-Kursrückgänge übertreffen.

Strategy Inc.: Ein Bitcoin-Proxy unter Beschuss

Strategy Inc., ehemals MicroStrategy, gilt seit Langem als größter institutioneller Investor in Bitcoin. Diese Bilanzausrichtung macht die MSTR-Aktie zu einem gehebelten Investment in die Kryptowährung. Aktuelle Kursrückgänge bei Bitcoin, die das digitale Asset zeitweise unter 85.000 US-Dollar beziehungsweise 83.000 US-Dollar drückten, belasten die MSTR-Aktie erheblich.

Der Kurs der Strategy-Aktie fiel auf den niedrigsten Stand seit Februar oder März 2024. Das Papier verzeichnete einen kumulierten Rückgang von 36 Prozent an acht aufeinanderfolgenden Handelstagen. Die Aktie notierte im Oktober 2026 noch nahe der 300 US-Dollar Marke; später fiel sie in den Bereich von rund 170 US-Dollar.

Auf Jahressicht verlor sie fast 60 Prozent an Wert, seit Jahresbeginn über 40 Prozent.

Die enge Korrelation zwischen MSTR und Bitcoin zeigt sich auch im mNAV Basic. Dieser Kennwert, der die Marktkapitalisierung von MSTR durch den Wert der gehaltenen Bitcoins teilt, ist unter 1 gefallen. Das bedeutet, dass der Börsenwert des Unternehmens niedriger ist als der Wert seiner reinen Bitcoin-Bestände.

Analysten wie Johnny Thunders auf moomoo.com betonen, dass MSTRs Call-Aktivitäten das Downside-Risiko von Bitcoin nicht aufheben können.

Strategie der Bitcoin-Akkumulation und Finanzierung

Strategy Inc. hat seinen Bitcoin-Bestand über die Zeit ausgebaut. Zwischen dem 6. und 12. Oktober 2025 kaufte das Unternehmen 220 Bitcoin für 27,2 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 123.561 US-Dollar je Coin. Kurze Zeit später, am 17. November 2025, meldete Strategy den Zukauf von weiteren 8.178 Bitcoin für 835,6 Millionen US-Dollar.

Im Februar 2026 erwarb das Unternehmen zusätzliche 855 Bitcoin für 75,3 Millionen US-Dollar zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von 87.974 US-Dollar. Zum 3. Februar 2026 belief sich der Gesamtbestand auf 713.502 Bitcoin. Diese wurden zu einem durchschnittlichen Einkaufspreis von 76.052 US-Dollar pro Bitcoin erworben. Das investierte Kapital lag demnach bei etwa 54,26 Milliarden US-Dollar.

Die Finanzierung dieser Käufe erfolgte primär über die Emission neuer Aktien, Wandelanleihen und Vorzugsaktien. Seit Ende Oktober 2024 wurden über 23,3 Milliarden US-Dollar durch Kapitalerhöhungen eingenommen. Strategy bietet unter anderem Vorzugsaktien wie STRK mit acht Prozent Dividende und STRF mit zehn Prozent Dividende an.

Im Oktober 2025 wurden Zukäufe teilweise durch Verkäufe von STRF-, STRK- und STRD-Aktien finanziert. Strategy hat zudem bei der SEC Dokumente für weitere Emissionen von Vorzugsaktien in Milliardenhöhe eingereicht.

Verkäufe und Bilanzmanagement: Eine neue Entwicklung

Ein bislang seltenes, aber bemerkenswertes Ereignis waren Bitcoin-Verkäufe durch Strategy. Zwischen dem 26. und 31. Mai 2026 verkaufte das Unternehmen 32 Bitcoin für rund 2,5 Millionen US-Dollar. Zwischen Ende Juni und Mitte August 2026 trennte sich Strategy in vier Tranchen von insgesamt 6.916 Bitcoin zu einem gewichteten Durchschnittspreis von 62.200 US-Dollar.

Laut Unternehmensangaben dienten die Verkäufe unter anderem dazu, Dividenden für STRC-Vorzugsaktien zu finanzieren. CEO Phong Le erklärte, dass Strategy Entscheidungen nicht ausschließlich auf Grundlage des Bitcoin-Preises treffe. Es könne Zeiten geben, in denen ein Verkauf sinnvoll sei.

Parallel unternahm das Unternehmen Schritte zur Stärkung der Bilanz. Die Nettoverschuldung, die zuvor bei rund sieben Milliarden US-Dollar lag, wurde in einem Zeitraum ohne Bitcoin-Käufe auf null reduziert. Liquiditätsreserven, die Anfang 2026 um 38 Prozent geschrumpft waren, wurden bis Ende Juni 2026 durch den Verkauf von MSTR-Aktien auf 1,4 Milliarden US-Dollar aufgestockt.

Die gesamten kumulierten Schulden des Unternehmens belaufen sich auf 8,2 Milliarden US-Dollar. Analysten sehen derzeit keine unmittelbare Liquiditätsgefahr. Nur ein kleiner Teil der Schulden ist 2027 fällig, größere Fälligkeiten liegen später.

Analystenmeinungen und Ausblick

Die Kursziele für die MSTR-Aktie variieren unter Analysten. Mizuho senkte am 1. Juni 2026 sein Kursziel für MSTR von 320 US-Dollar auf 265 US-Dollar und behielt die Einstufung „Outperform“ bei. Lance Vitanza von TD Cowen beließ sein Kursziel bei 400 US-Dollar. Er schrieb, Schlagzeilen über eine signifikante Reduzierung der Bitcoin-Position seien irreführend.

Mark Palmer von Benchmark erwartete ebenfalls nicht, dass Bitcoin-Verkäufe zu einem primären Finanzierungsmechanismus werden. Er räumte jedoch ein, dass solche Verkäufe die Wahrnehmung der Bestände durch Investoren verändern könnten. Die Entwicklung des Bitcoin-Kurses bleibt ein maßgeblicher Faktor für die MSTR-Aktie.

Da Bitcoin das primäre Bilanz-Asset ist und Finanzierungen über verschiedene Vehikel erfolgen, ist die Aktie hochkonzentriert in Bezug auf Bitcoin.

Künftige Kursbewegungen von Bitcoin, weitere Finanzierungsrunden sowie die Bilanzpolitik des Unternehmens werden die weitere Entwicklung von MSTR beeinflussen. Anleger und Beobachter werden verfolgen, inwiefern die Volatilität des Kryptomarktes die Unternehmensstrategie beeinflusst. Es bleibt abzuwarten, ob Strategy an seiner Akkumulationsstrategie festhält oder weitere Bilanzanpassungen vornimmt.